彭博社报道 —— 交易员正纷纷押注美联储在年底前至少大幅降息一次，他们认为美联储可能会采取比当前其他市场观察人士预期更为激进的政策。
与隔夜担保融资利率（SOFR）挂钩的期权近期交易活动显示，押注美联储在本月底或 12 月会议上降息 50 个基点的头寸有所增加。而目前利率互换市场所反映的预期，仅为两次 25 个基点的降息。
尽管美国政府停摆已持续数周，导致就业数据及其他关键经济指标的发布延迟，但停摆问题一旦解决，将有大量关于经济状况演变的信息集中释放。部分人士预计，这些密集发布的数据将提供更多经济疲软的证据，为进一步降息提供支撑。
与此同时，期权交易活动显示，美中之间再度升级的贸易紧张局势，似乎为交易员提供了更多理由去对冲美联储可能降息 50 个基点的风险。
从 12 月到期的 SOFR 期权交易中可观察到对冲需求：未平仓合约（即交易员持有的新增风险敞口）大幅增加。12 月 SOFR 期权的到期日，距离 12 月 10 日美联储政策声明发布仅两天，这使其成为押注美联储今年剩余两次会议政策动向的理想工具。
本周的交易活动延续了上周的趋势 —— 当时交易员购入了一系列期权组合，以对冲 “鸽派” 政策情景（如降息 50 个基点）的风险。
即期市场同样呈现看涨情绪：近期债券价格上涨推动美国 2 年期国债收益率跌至年内低点，接近 3.5%；纽约时间清晨 6 点 20 分，美国 10 年期国债收益率下跌 1 个基点，至 4.02%，接近六个月来的低点。
先锋集团（Vanguard）投资组合经理约翰・马齐耶尔（John Madziyire）表示，考虑到当前风险平衡状况，“确实应该保持这种偏向，略微做多（债券）”。
以下是利率市场最新头寸指标汇总：
摩根大通调查
在截至 10 月 14 日的一周内，摩根大通集团（JPMorgan Chase & Co.）对其客户开展的调查显示，中性头寸比例升至一个月来的最高水平 —— 投资者的空头头寸减少 4 个百分点，而多头头寸在过去一周保持不变。
交易最活跃的 SOFR 期权
过去几周，在 12 月 25 日、3 月 26 日及 6 月 26 日到期的 SOFR 期权中，各类看涨期权组合的需求显著回升。这些期权组合所押注的美联储降息路径，比当前利率互换市场反映的预期更为激进。整体交易流向显示，市场押注美联储可能在 10 月或 12 月货币政策会议上降息 50 个基点。近期围绕 12 月 25 日到期期权（SFRZ5）的交易流向包括：执行价 96.50/96.5625 的看涨期权价差买入、执行价 96.50/96.625 的看涨期权价差买入，以及周一出现的执行价 96.5625/96.75 的看涨期权价差买入。
在 12 月 25 日（Dic25）、3 月 26 日（Mar26）及 6 月 26 日（Jun26）到期的 SOFR 期权中，执行价 96.50 仍是持仓最集中的价位 —— 这在很大程度上得益于 12 月 25 日到期期权中大量的看涨期权（Call）持仓。近期交易流向包括：直接买入 12 月 25 日到期、执行价 96.50 的 SOFR 看涨期权（SFRZ5 96,50 Call），以及买入执行价 96.50/96.5625 和 96.50/96.625 的 12 月 25 日到期 SOFR 看涨期权价差。
美国国债期权偏向
美国国债期权偏向显示，10 年期美国国债期货的看涨期权相对于看跌期权的对冲溢价，近期已升至 4 月以来的最高水平。这表明交易员正为应对国债市场上涨（收益率下跌）而非下跌的风险支付溢价。
从长期维度看，在过去两周偏向看跌期权之后，当前期权偏向已再度接近中性水平。
